对话中金公司王晟:科创板改变市场生态,注册制下投行回归本源
2024-06-07 【 字体:大 中 小 】
7月22日,科创板开市两周年。两年前,注册制与科创板一同落地。目前注册制正由增量走向存量,向全市场逐步推广实施。
“这两年来,境内资本市场一直在积极拥抱新经济和科技创新,一大批'硬科技'企业登陆科创板,并在集成电路、生物医药、新能源等领域初步形成产业集聚效应。”中金公司管委会成员、投资银行业务负责人王晟在接受第一财经专访时称,我国高质量发展和实现“碳中和”目标将以科技为引擎,资本市场也将坚持把支持科技创新放在更加突出的位置,服务国家经济转型,助力科技自主创新。
他表示,作为市场领先的头部券商,中金要不断提高自身能力,做好内外部协同,把科创板重点支持领域中的“硬科技”企业筛选出来,并推荐到科创板上市。
在他看来,注册制实施以信息披露为中心的股票发行上市制度,在定价环节进行市场化定价,投行要回归销售、定价本源,这对投行的整体执业质量,风控水平,研究、定价、销售能力及资金实力等都提出了更高要求。
科创板改变市场生态
第一财经:科创板设立两年来,带给市场最大的变化是什么?
王晟:科创板“硬科技”示范效应逐步显现,科技与资本良性互动,资源配置效率显著提升。
具体来看,一是大批处于行业领先、创新能力强、成长性好、市场认可度高的科技类企业上市,发挥了资本市场服务国家创新驱动发展战略的重要作用。
二是通过设立科创板并试点注册制,将过往因盈利指标、业务模式、公司架构等无法满足现有A股上市条件的企业,有效纳入境内资本市场服务体系,扩大了资本市场服务的覆盖面,有效提升了市场包容性。
三是科创板深入贯彻“以信息披露为中心”的理念,企业申请上市过程的透明度、可预期性、审核效率大幅提高。市场主体归位尽责,市场内依法治市,投资者回归理性。
四是发行定价市场化、交易机制灵活,使得市场博弈更为充分,真正发挥资本市场的价值发现功能。
百舸争流千帆竞,乘风破浪正远航。两年来,科创板服务国家创新驱动发展战略不断前行,每一步改革方向都牵动人心。我们相信,我国未来的高质量发展和实现“碳中和”目标将以科技为引擎,资本市场也将坚持把支持科技创新放在更加突出的位置,服务国家经济转型,助力科技自主创新。
第一财经:据你观察,境内资本市场的生态变了吗?还可以有怎样的提升?
王晟:这两年来,境内资本市场一直在积极拥抱新经济和科技创新,一大批“硬科技”企业登陆科创板,并在集成电路、生物医药、新能源等领域初步形成产业集聚效应。
可以看到,围绕培育更多具有“硬科技”实力和市场竞争力的创新企业,监管机构不断探索完善相关制度规则。产业资本也为更多科技企业带来了生态合作的机会。一方面,企业寻找与自身业务相关的较大体量的产业资本合作,加强资本层面的链接。另一方面,大企业也在分拆业务或寻求资本市场的新视角。
不过,科技创新企业普遍具有资本密集、研发周期长等特点,科研和生产投入高,实现盈利所需周期较长;而处于高速成长期的科技创新企业融资需求强烈,需要源源不断的资本投入以快速确立竞争优势地位,未盈利企业上市通道也亟待进一步拓宽。
从投资银行的角度,建议继续稳步推进推动注册制改革,加大优质项目供给,促进供需平衡,吸引高质量公司上市,借鉴成熟市场经验,不断推进市场创新与制度优化,并加强市场培训教育。
第一财经:强调“硬科技”是科创板的一大特征。今年4月,证监会发布修订后的《科创属性评价指引(试行)》,做出进一步明确。在你看来,当前为何需要反复来强调“硬科技”?
王晟:依托于制度创新,科创板落地以来运行良好,一些“硬科技”企业受益于科创板制度改革。
不过,尽管科创板总体“硬科技”成色较高,但仍有少数申报和在审企业存在缺乏核心技术、科技创新能力不足等问题。
对《科创属性评价指引(试行)》进行针对性完善,是必要的务实之举,使得实践中评判科创定位的维度更加多元、方法论更加完善,以更好地支持和鼓励“硬科技”企业在科创板发行上市,是坚守科创板“硬科技”定位的具体体现。
投行回归本源
第一财经:定位硬科技的科创板考验着投行的定价能力。现在你们是如何给企业定价的?
王晟:定价主要根据企业的基本面情况,参照行业的市盈率,最后根据机构询价结果确定最终价格。此外,市场环境、投资机构的预期等都对最终IPO定价有一定影响。
设立科创板并试点注册制,使得市场化的定价机制得以全面落实,在发行定价过程中,体现和发挥资本市场在价格发现、资源配置等方面的关键作用。
第一财经:其实不只是定价不一样了,注册制下券商投行业务面临的是全面的流程再造。你认为应该如何“再造”才更符合当下需要?
王晟:注册制下实施以信息披露为中心的股票发行上市制度,对投行的整体执业质量,风控水平,研究、定价、销售能力及资金实力等都提出了更高要求。
投行在整个上市及发行定价环节将承担更大责任,面临进一步提升执业和服务能力、提升风控水平和内控能力、增强资本实力等方面的挑战和压力。
面对这些机遇和挑战,首先,投行应更加关注业务本身,提高核心业务水平和执业能力,以高质量、高附加值的服务形成核心竞争力;其次,进一步提升风控能力并进一步完善内部控制制度,严格把控执业风险;第三,更加注重差异化竞争,推动行业整体向着公平、有序的价格机制和竞争格局。
第一财经:在保荐方面呢?
王晟:作为市场领先的头部券商,我们要不断提高自身能力,发挥人员机构覆盖面广、研究能力强、行业产业专业度高的优势,围绕国家战略确定的科技发展方向和内容、科技创新和应用能力突出、各细分行业领域领先、市场认可度高等维度,做好内外部协同,把科创板重点支持领域中的“硬科技”企业筛选出来,并推荐到科创板上市。
另一方面,还要勤练“内功”,切实提升项目承揽质量与执业水平,多渠道筛选“硬科技”企业,强化内部把关,持续提升保荐业务执业质量与内控水平;此外,中金公司充分利用自身国内、国际双市场行业经验,在推动科创板改革方面积极建言献策,助推资本市场改革持续深化发展。
第一财经:过去两年,监管层反复强调中介机构扮演好“看门人”角色,并发布了多项规则进行指引或约束。投行业的生态是不是早已不同了?
王晟:科创板设立以来,对于投资银行业务的竞争格局产生了积极影响。
一是在整体投行生态层面,更加市场化的定价机制对投行的定价能力、销售能力乃至资本实力都提出全新的、更高的要求,有利于形成更加公平、有序、合理的定价机制和健康竞争格局。
二是在具体投行竞争层面,行业马太效应明显,各项新业务、优质资源向头部券商聚集,优质资源进一步向顶级投行聚集。
认清责任,压实责任
第一财经:科创板及注册制运行以来,监管部门反复强调“零容忍”、压实中介责任。行业在这方面有明显变化么?
王晟:经过两年的广泛宣传、规则不断出台和完善、监管处罚频次的增加、监管处罚力度的加大以及对保荐人内部问责的明确要求,我们理解压实中介责任在保荐机构层面已深入人心,震慑作用已经非常显著。
随着压实中介机构责任的规则不断出台和完善,通过中介机构的尽调、把关能将企业进行真正有效地筛选,选出真公司、好公司推荐上市,而有效防范欺诈,关键在于中介机构归位尽责和事后严格追究法律责任。压实中介责任、强化事后追责提高了防范欺诈的有效性。
第一财经:近期证监会还发布了《关于注册制下督促证券公司从事投行业务归位尽责的指导意见》。你认为保荐机构怎样才能真正做到“归位尽责”?
王晟:认定保荐机构责任,核心在于判断保荐机构是否“勤勉尽责”以及保荐机构与其他中介机构之间的责任区分。
划分保荐机构与其他证券服务机构的责任边界时,对其他中介机构已出具专业意见的事项,保荐机构在排除合理怀疑的基础上可以合理信赖。
为更好地归位尽责,保荐机构应敦促业务人员加强学习,深刻领会注册制精神,强化风险意识,提高自身的执业能力。同时,应加强内控体系建设,覆盖全业务链条,完善执业过程中对风险的识别、评估和管理。
此外,还应建立完善的考核与问责机制,保证内控制度的执行有效落地。
举报 第一财经广告合作,请点击这里此内容为第一财经原创,著作权归第一财经所有。未经第一财经书面授权,不得以任何方式加以使用,包括转载、摘编、复制或建立镜像。第一财经保留追究侵权者法律责任的权利。 如需获得授权请联系第一财经版权部:021-22002972或021-22002335;banquan@yicai.com。 文章作者
杜卿卿
周楠
关键字投行本源中金公司注册生态
相关阅读 中金公司:中金财富2023年归母净利润14.83亿元利润总额18.62亿元,净利润14.83亿元,归属于中金财富所有者的净利润14.83亿元。
01-19 17:08 证监会对中金公司采取出具警示函措施该公司作为泰禾集团股份有限公司公司债券受托管理人,在受托管理期间未严格遵守执业行为准则,存在未对发行人未披露相关重大债务逾期及诉讼事项保持必要关注、未在年度受托管理事务报告中披露相关重大事项等情形。
01-16 18:00 中证协修订投行业务质量评价办法,新增“科技”评价加分项此次修订内容,在股票保荐业务基础上,进一步纳入债券承销、并购重组财务顾问、股转公司(北交所)相关投行业务,新增投行支持高水平科技自立自强评价加分项等。
2023-12-29 19:22 中金公司正式加入,北交所做市商增至16家中金公司加入北交所做市队伍后,北交所做市商扩容至16家,预计后续北交所做市商队伍将持续扩大。
2023-12-20 21:17 券商策略 中金公司展望2024:A股市场机会大于风险中金公司研究部国内策略首席分析师李求索认为,2024年需要重视阶段性及结构性配置。
2023-11-19 16:40 一财最热 点击关闭猜你喜欢
2024年3月2日湖南吉首市蔬菜果品批发大市场价格行情
2024年中国—东盟人文交流年标识发布
开馆在即!这座博物馆斩获广东土木工程最高荣誉
纳斯达克100指数跌入修正区,“七巨头”财报能否撑起科技股新行情
全球首款Android 14 Go手机亮相 库克看了都得犯迷糊
维维股份(600300SH)发布2023年度业绩,净利润209亿元,增长11984%
思特转债下跌201%,转股溢价率1645%
2024年3月7日全国主要批发市场酥梨价格行情
中国银行新注册《网点集中授权系统(海外)V10》等2个项目的软件著作权
在千篇一律的城市里香港依然保持着它的独有的魅力,复古、繁华、随意、烟
成都:2套及以上住房贷款结清再买房,金融机构自定首付比例
西部证券交易客户端手机版:随时随地掌控投资
股票分时图入门图解:新手必备指南
2024年最新股票配资平台:助力投资,稳健获利
奥运会开幕式里的巴黎文化,在深圳就能感受!
宜人配资:安全可靠的网上登录平台
揭阳一中学反欺凌承诺书中“不拍照不录像”内容遭质疑,教育局回应
这台模拟驾驶器为你科普车联网防黑客攻击
炒股加杠杆的必备条件:风险承受能力、资金管理、交易策略
2024年铁路暑运收官,累计发送旅客887亿人次创历史新高